一季度规复增长

作家 | 胜马财经 诸城

在白酒行业仍处深度篡改期的布景下，迎驾贡酒以一份"一季度领先规复增长"的收获单，为区域龙头酒企的抗周期智商提供了有劲注脚。迎驾贡酒近日同步线路2025年年报与2026年一季报，其中一季报数据超出市集预期——音问线路次日，迎驾贡酒股价强势涨停。

2025主动出清

2025年迎驾贡酒自2015年上市以来初次出现营收与净利润双双下滑：全年买卖收入60.19亿元，同比下落18.04%；归母净利润19.86亿元，同比下落23.31%。在白酒行业"三期重复"——政策篡改期、糜费结构转型期、存量竞争深入期的复杂环境下，公司袭取主动篡改筹划策略，求实减慢以确保渠说念良性发展。

主动出清策略在渠说念端获取印证：2025年迎驾贡酒省内净加多经销商26家至777家，省外则净减少33家至593家，资源进一步向笔据地市集歪斜。同期，公司拟向合座鼓励每10股派发现款红利15元（含税），所有拟派发现款红利12亿元。

Q1动销回暖

2026年一季度，公司营收22.30亿元，同比增长8.91%；归母净利润8.35亿元，同比增长0.73%。这是自2024年Q4以来连结五个季度下滑后的初次正增长，在白酒上市公司一季报分化加重的行业中，迎驾贡酒凭借基地市集深耕与民众糜费刚需属性展现较强抗周期智商。

先行目标一样乐不雅：一季度销售收现26.36亿元，同比增长19.28%，增速显赫快于营收；筹划性净现款流11.35亿元，同比大增129.02%；落拓一季报末条约欠债5.32亿元，同比加多0.76亿元，星空体育(StarSports)官网环比加多0.48亿元，夸耀渠说念回款意愿精湛、筹划势能触底企稳。

洞藏袒露韧性

公司家具结构抗风险智商是本轮规复的中枢撑合手。2025年，以洞藏系列为代表的中高级白酒完结营收46.83亿元，占酒类收入的82.34%，毛利率达80.57%。

进入一季度，公司中高级酒收入18.73亿元，同比增长8.87%；无为白酒收入2.64亿元，同比增长9.15%，不同价钱带家具均规复增长。测度洞藏系列规复双位数增长，金银星系列止住下滑趋势。

公司洞藏系列的韧性根植于精确的价位卡位。洞6、洞9聚焦100-300元民众价钱带，黄金城官方网站入口匹配面前糜费环境下民众宴席与自饮场景的刚性需求，重复公司加大宴席用度参加力度，动销发达相对越过，在面前糜费环境下组成厚实的基本盘。

省内份额强势

分区域看，2025年公司省内市集营收42.66亿元，同比下落16.25%，降幅显着低于省外市集的25.6%，省内营收占比提高约2.7个百分点至75%。一季度省内营收同比增长11%，省外则同比下落1.4%，省内规复节拍显赫进步，在"挤压式增长"形势下省内份额逆势提高。

政策要点向笔据地的迁徙在渠说念布局上明晰可辨。2025年公司省内净加多经销商26家，省外净减少33家，资源合手续向笔据地市集相聚。公司在合肥、六安、淮南等中枢样板市集结手续强化高端布局，皖北皖南加快渠说念下千里，省内渗入率稳步提高。从行业形势看，迎驾贡酒在安徽省内白酒市集份额已悠闲保合手在13%，稳居徽酒第二把交椅。

未来诞生空间

客不雅而言，公司一季度利润增速（+0.73%）显赫低于营收增速（+8.91%），归母净利率同比下落约3个百分点至37.43%。主要牵累来自两方面：毛利率同比下落0.9个百分点至75.6%，一定历程响应家具结构阶段性下千里；技能用度率同比上涨约3个百分点，其中销售用度率同比加多1.52个百分点，体现公司为霸占市集规复期机遇加大了市集参加力度。

奈何看待这一代价？在白酒行业从篡改期进入诞生期的关键节点，以可控的短期用度疏导渠说念信心规复和市集份额安详，是安身中长久竞争的政策性袭取。券商研报以为，迎驾贡酒中长久盈利诞生的斜率，取决于后续糜费复苏带动的家具结构回升以及用度率旯旮回落。

瞻望2026年，白酒行业仍处于篡改诞生期，省外市集能否规复增长、中枢单品动销能否合手续放量，将是迎驾贡酒功绩诞生空间的关键变量。而一季度这份规复增长的收获单，已印证了洞藏系列的家具力根基与安徽省内市集的深厚壁垒，为迎驾贡酒未来老成前行奠定了坚实的开局。

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